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先河环保:行业不景气导致业绩小幅下降
2021-03-25 21:52
本文摘要:一、事件阐述 先河环保发布2011年年报业绩快报:2011年1-12月份,公司归属于上市公司股东的净利润4000万元~4400万元,与去年同期4666万元比起,同比上升5.70%~14.27%;报告期内归属于上市公司的非经常性损益大约为537万元,绝大部分为政府补助金,略高于去年同期的489.66万元;EPS:0.26~0.28元。

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一、事件阐述  先河环保发布2011年年报业绩快报:2011年1-12月份,公司归属于上市公司股东的净利润4000万元~4400万元,与去年同期4666万元比起,同比上升5.70%~14.27%;报告期内归属于上市公司的非经常性损益大约为537万元,绝大部分为政府补助金,略高于去年同期的489.66万元;EPS:0.26~0.28元。  二、分析与辨别  年报业绩小幅上升,环保产品销售不受政策面影响较小  公司预计2011年1-12月份,构建净利润超过4000万元~4400万元,同比上升5.70%~14.27%,略低于预期;其主要原因是:(1)2011年是十二五开局之年,环保十二五规划发售较早,市场没能在年内充份启动;(2)不受宏观经济影响,地方财政资金趋紧,环保投放有所上升,公司的环境监测产品销售对各级地方环保部门依赖度较高,不受影响较小;(3)报告期内公司增大了市场、研发等方面的投放,造成销售费用、管理费用减少,对盈利导致一定影响。  2012年十二五万亿环保市场全面启动,公司业务未来将会走进低谷  环保十二五规划至此发售,预期全社会环保投资市场需求高达3.4万亿元,低于之前预期。同时新版《环境空气质量标准》对污染物项目及约束性指标明确提出了更加贤的拒绝,作为环境监测仪器设备商,公司沦为必要受益对象。

今年销售业绩未来将会走进低谷。  环境监测市场领导者,PM2.5概念将要转化成为效益  公司是我国环境监测市场的领导者,技术全面、产品线齐全,具备较强的竞争力,在环境监测市场的占有率已约30%左右。新版《环境空气质量标准》月底2011年底经环保部常务会议审查会实质通过,新版标准加设了PM2.5平均值浓度限值和臭氧8小时平均值浓度限值,放宽了PM10、二氧化氮等污染物的浓度限值。

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新的标准带给了新的市场,据估计,仅有PM2.5监测仪器的市场规模就多达20亿元。公司享有的较好市场基础将沦为其新的市场拓展的先发优势。

  三、盈利预测与投资建议  预计公司2011-2013年净利润分别为1.71亿元、2.12亿元、2.52亿元;折算EPS分别为0.26元、0.33元、0.40元,按照2012年1月19日收盘价14.38元计算出来,对应的市盈率分别为55倍、44倍、36倍,公司在环保股中估值偏高,其业绩与环保政策的实施及实施相关度较高,我们保持公司慎重引荐评级,目标价20元。  四、风险提醒  涉及环保政策的实施不约预期。


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